投资重点：

本周纳斯达克空洞指数下落3.15%，费城半导体下落8.64%

本周好意思股三大指数在周一收盘立异高后捏续疲软。周五降息预期大幅下降进一步导致好意思股承压，“科技七姐妹”仅特斯拉收涨3.07%，全周仍累跌0.16%，半导体板块中欺诈材料25Q1财季营收指点不足预期，激励芯片需求担忧，遭殃纳指和标普科技板块跌超2%。具体来看，半导体板块中，好意思光科技周跌幅13.91%，微芯科技周跌幅13.74%，欺诈材料周跌幅12.06%；互联网板块中，Meta周跌幅5.98%，阿里巴巴周跌幅5.95%，奈飞周涨幅3.64%；软件板块中，Snowflake周涨幅4.19%，SAP周跌幅3.89%，微软周跌幅1.78%。

SK海力士推HBM3e16hi居品，推升位元容量上限

左证Trendforce报说念，SK海力士在SKAISummit2024举止中透

露其正在建立HBM3e16hi居品，每颗HBM芯片容量为48GB，瞻望将在2025年上半年送样，有望在HBM4世代量产前推升HBM3e世代位元容量上限。

SK海力士在HBM3e期间推出16hi居品，主淌若洽商台积电CoWoS-L可提供的封装尺寸将在2026和2027年间扩大，每个SiP可搭载的HBM颗数也将加多。但后续升级靠近着技能挑战和不祥情味，在坐褥难度更高的HBM416hi量产前，公司不错先向客户提供HBM3e16hi四肢大位元容量居品的取舍。按照单个SiP搭载8颗HBM料到，HBM3e16hi可将位元容量上限推升至384GB，较NVIDIARubin的288GB更大。此外，HBM3e向HBM4迭代的经由中，晶粒尺寸放大，芯片IO数目的翻倍带动了运算频宽普及，但单颗晶粒容量仍保管在24GB。HBM3e16hi四肢HBM3e12hi升级HBM412hi的中间居品，不错为客户提供低IO数、小晶粒尺寸和大位元容量的选项。

SK海力士的HBM3e16hi将取舍AdvancedMR-MUF堆栈制程，与TC-NCF制程比拟，使用MR-MUF的居品更容易达到高堆栈层数及高运算频宽。SK海力士起原量产HBM3e16hi可提前为HBM4及HBM4e世代16hi居品蓄积量产教诲。公司亦不摈斥在后续推出羼杂键合（hybridbonding）制程版块的16hi居品，来拓展有更高频运算频

宽需求的客户群体。

念念科：FY25Q1营收同降但高于预期，需求好转调升25财年营收指点公司25Q1财季杀青营业收入138.4亿好意思元，同比下降约6%，高于预期的137.7亿好意思元，上季同比下降10%。杀青非GAAP转机后EPS0.91好意思元，同比下降18%，高于预期的0.87好意思元，上季同比下降24%。公司指点25Q2财季收入在137.5-139.5亿好意思元，高于预期的137.4亿好意思元，2025财年营业收入在553-563亿好意思元，高于此前指点的550-562亿好意思元，同比2024财年538亿好意思元增长约2.8%至4.6%。指点25Q2财季转机后EPS为0.89-0.91好意思元，2025财年转机后EPS在3.6-3.66好意思元，高于此前指点的3.52-3.58好意思元。

25Q1公司主要业务中，最大收入来源网罗业务营收同比下降23%至67.5亿好意思元，低于预期的68亿好意思元，但降幅有所简短。安全业务营收20.2亿好意思元，同比增长一倍，高于预期的19.3亿好意思元。互助业务

10.9亿好意思元，同比下降3%。公司暗示一季度居品订单大批加快增长，

诚信专科发现价值1

响应了需求的日常化。当季居品订单同比增长20%，订单增长主要来源于公司收购的网罗安全和分析公司Splunk，剔除Splunk订单，公司居品订单同比增速为9%。

AI方面，CEO Robbins暗示一季度来答应客户的AI基础设施订单逾越3亿好意思元，并暗示公司获得了更多筹划订单，有信心在2025财年逾额完成10亿好意思元网罗限度客户AI订单的见地。

提议存眷

光模块：中际旭创、新易盛、天孚通讯

PCB：沪电股份、胜宏科技

奇迹器及零部件：工业富联、英维克、沃尔核材、神宇股份

风险教导

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