本文源自：投资者网

　　《投资者网》张伟

　　几年喧嚣事后，国内分享单车行业现在一经归于千里寂。除了好意思团单车（原摩拜单车）、哈啰出行、滴滴青桔3家企业留存，分享单车商场再无新进者入场。

　　不外，经过前期的商场涵养，分享理念变得广为东谈主知，悉数这个词分享经济行业仍有较大范畴。与分享单车主要濒临C端破钞者不同，在分享经济的B端商场，跟着中国新动力汽车的兴起，又诞生了一家行业隐形冠军，且正在狡计上市。

　　2024年，一体化轮回包装办事供应商苏州优乐赛分享办事股份有限公司（以下简称“优乐赛”或“公司”）提交招股书，谋略到香港来回所上市。

　　本年1月，中国证监会发布境外刊行上市备案补充材料公示，条目优乐赛对“成立以来历次股份变动订价依据及公允性”、“股东宿迁国发现在未登记为私募基金产物的原因及法律成果，是否对本次刊行上市酿成阻碍”、“不再参与职工合手股谋略的合股东谈主退出情况，是否存在争议或纠纷”等问题进行补充诠释。

　　监管对优乐赛的股东们如斯柔软，或与IPO前眼花头昏的股权来回关系。

　　IPO前实控东谈主屡次套现

　　优乐赛称，若按2023年收入计，公司是中国分享运营办事全行业及分享运营办事行业在汽车范围的最大的办事提供商。2023年，优乐赛的收入为7.94亿元。

　　能在不为寰球所知的分享行业B端商场作念到一年掘金近8亿元的功绩，也与优乐赛独创东谈主孙延何在物流行业领有多年从业经验关系。公开贵府露出，孙延安出身于1971年，本科毕业于北京科技大学物流工程专科。1998年，孙延安与昆仲孙文宏、朱智洲成立安华物流，从事物流办事和物流拓荒销售。

　　2016年，因为看到轮回包装办事行业的发展后劲，孙延安、孙文宏、朱智洲和汪玥发起成立优乐赛。新加入的汪玥是孙延安的外甥。优乐赛成随即，这4位独创股东的合手股比例划分为80%、5%、5%、10%。

　　2016年至2018年时辰，优乐赛连续收购安华物流的拓荒及财富，来回对价计算7940万元。招揽合并安华物流的同期，优乐赛也开启了外部融资。

　　2017年9月，优乐赛进行A轮融资，苏州国发、原点正则、宿迁国发、苏州合并、常州朝阳等A轮投资者共赢得优乐赛25%的股权。孙延安的合手股比例降至60%。被中国证监会“点名”的宿迁国发，亦然此时入股。

　　2021年7月，孙延安将优乐赛5%的股权转让给上海前进、杭州金投、于越，来回对价3000万元。孙延何在优乐赛的合手股比例降至55%。

　　2022年7月，优乐赛进行B轮融资，盐城交融基地、苏州产业投资、苏州石湖、苏州科技等B轮投资者以5000万元的代价赢得优乐赛6.26%的股权。

　　就在B轮融资前后，苏州安华将优乐赛0.75%的股权转让予房殿军，将优乐赛1.5%的股权转让给苏州赛灵（职工合手股平台），两次来回对价计算1350万元。

　　股权组成露出，苏州安华由孙延安、孙文宏、朱智洲截止，3东谈主的合手股比例划分为90%、5%、5%。苏州安华两次来回的最大受益东谈主齐是孙延安。

　　2024年10月，优乐赛进行股份制矫正，股改完成后，随即向香港来回所提交招股书。IPO前，孙延安仍为优乐赛的第一大股东，合手股比例约56%。

　　值得一提的是，优乐赛的无边投资者中，苏州国发、宿迁国发、苏州合并均属于苏州国资旗下的投资基金，计算合手股比例近10%。但宿迁国发的私募基金莫得登记，引起了中国证监会的柔软，条目优乐赛诠释“宿迁国发现在未登记为私募基金产物的原因及法律成果，是否对本次刊行上市酿成阻碍”。

　　客户散播应收账款高企

　　招股书露出，优乐赛专注于为汽车零部件制造商及代工企业提供办事，办事骨子包括为汽车零部件、锂电板等在包装、看护、运载的经由中提供箱子等特种容器，这些容器不错轮回使用。优乐赛的客户包括良马、飞奔、宁德期间、特斯拉等。

　　超过是跟着国内新动力汽车发展，让优乐赛的收入猛增。财务数据露出，2021年到2023年，优乐赛的营收从5.09亿元增长到7.94亿元，复合年增长率为24.8%；2024年上半年的营收为3.83亿元，同比增长17.1%。

　　提及来，优乐赛的业务情景也很随意，其一是一体化容器料理，涵盖分享运营办事、租出办事和其他升值办事；其二是容器销售。不错看到，优乐赛的业务情景与早年安华物流算是一脉议论。

　　营收组成中，分享运营办事是主要收入。2021年至2023年，分享运营办事收入在优乐赛主营收入中的占比约74%，2024年上半年升至80%。容器销售的营收占比在各期均未逾越20%。

　　卑劣汽车零部件行业散播，让优乐赛的客户集会度较低。2021年至2023年，优乐赛的客户数目划分为429名、536名、509名。2024年上半年唯有417名。不外，优乐赛的主要客户（年内产生收入逾越100万元）相对幽静。2021年至2023年划分为97名、106名、115名，2024年上半年略降至106名。

　　另一方面，优乐赛的钱也不好收，导致应收账款一直较高。

　　2021年末至2023年末，优乐赛的应收账款及单据划分为2.64亿元、3.11亿元、3.61亿元，2024年上半年为2.93亿元。无数应收账款，让优乐赛的计提减值加多，2024年上半年的计提减值比例初度“破4”，达4.14%。

　　优乐赛难收款，或与卑劣汽车行业习尚于用单据支付关系。招股书露出，优乐赛第一大客户为客户A，其支付神情主要为单据，相应应收账款盘活天数逾越160天。2024年上半年，客户A的销售孝顺率达9.9%，较2021年加多3倍，若是客户A的销售孝顺率络续加多，或将加大优乐赛的回款难度。

　　有分析指出，之前，国内大量物流包装以一次性包装销售为主，包装材料以木柴或纸类等一次性材料为主，肖似愚弄率不高，加多了客户的包装资本。优乐赛创造性地提倡 “一体化轮回包装办事”，且把获客标的对准了汽车零部件的流畅范围，既处分了行业痛点，也让公司走出一条可合手续发展之路。

　　但鄙人旅客户散播且收款较难的情况下，优乐赛上市后能否拓展其他范围客户，撑合手功绩增长，也还有待不雅察。招股书露出，本次IPO所得融资额将主要用于完善升级数字系统和平台、鞭策外洋彭胀计谋、扩展寰宇范围内的运营收集、收购可将办事拓展至其他卑劣行业的标的公司等。（想维财经出品）■

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