源流｜凤凰网财经《出海商榷局》

紫金矿业可能也没念念到，"出海"要酌量确当地营商环境里，除了产权保护、市集准入、社会信用等市集经济基础轨制，还有火药和 AK-47 突击步枪的照顾级别。

据《华尔街 · 日报》报谈，由于贩毒集团"海湾帮"的抓续龙套与占领，紫金矿业集团在哥伦比亚武里蒂卡的矿山已损失了累计约 3.2 吨、价值约 2 亿好意思元的黄金。

诚然违纪开发"逐渐而忙碌"，但由于当局基本上莫得进行监管，紫金矿业照旧慢刀子割肉一般地被"偷"走了该矿总产量的 38% 的黄金。

而这场被当地东谈主称之为"堑壕战"的盗掘似乎仍无特别，即便紫金矿业仍是向天下银行国际投资争端科罚中心拿起了 4.3 亿好意思元的诉讼，指控当局莫得遵法尽责，但哥伦比亚政府仍窝囊为力，国防部副部长达尼埃拉 · 戈麦斯抒发得很显然——该国莫得智商将这些奥秘矿工从"地下战区"断根出去。

明知山有虎偏向虎山行，紫金矿业为何瞄中了武里蒂卡的金矿？

罗马不是一日建成，3.2 吨黄金不是一回偷完。

据哥伦比亚国防部副部长丹妮拉 · 戈麦斯所言，紫金矿业在购买该金矿时是"明知存在违纪开发矿物的行径"。

戈麦斯的复兴似乎是在为政府的不算作找说辞，但为何紫金矿业还"明知山有虎偏向虎山行"，顽强买下武里蒂卡的矿山？

凤凰网财经《出海商榷局》发现，比拟全球原生金矿石 1.19 克 / 吨的平均品位，武里蒂卡金矿平均品位高达 9.3 克 / 吨，是弥散的天下级高品位金矿。

此外，武里蒂卡距离麦德林有两小时车程，尔后者是该国经济中心，访佛于哥伦比亚的的"上海"，基础门径相对便利。

武里蒂卡金矿原为加拿大 Continental Gold 公司通盘，领有黄金资源量 353 吨，2019 年 12 月，紫金矿业告示以约 70 亿元东谈主民币，现款协议收购 Continental Gold 一起股份，从而赢得哥伦比亚武里蒂卡金矿 100% 权柄。

2020 年 10 月 23 日，武里蒂卡金矿负责完竣投产，时任哥伦比亚总统伊万 · 杜克亲身出席投产典礼并致辞，称"武里蒂卡金矿是哥伦比亚金矿企业投资史上最枢纽的姿色"，为当地平直创造越过 2300 个服务契机。

按理说，总统皆亲身出台为矿山背书，坐褥修复应当十分奏凯。姿色技改完成后，矿山也一度达到年产 9 吨黄金的坐褥智商。

但从自后该姿色所履历的障碍来看，紫金矿业似乎高估了当地政府的王法智商，也低估了武装打破的复杂性。

自 2020 年紫金矿业以 10 亿好意思元的价钱从加拿大 Continental Gold 公司手中收购这座矿山的那天起，枪声就从未在山谷中停息。通盘这个词矿山被浸透得"像瑞士奶酪相通"，山上布满了临时通谈和贞洁，意象有 380 个大地进口，同期"海湾帮"还为矿区提供床铺、厨房、浴室、安保甚而毒品、妓女。

违纪武装捎带钻机，每天最多引爆 250 次以炸开岩石，仍是导致紫金矿三个矿段中的两个矿段被糟蹋，同期违纪武装阻挡着该公司位于武里蒂卡周围山区的 60% 以上的采矿贞洁。

但即便坐褥抓续受到搅扰，紫金矿业照旧在该矿山赢得了不少收益。据《华尔街 · 日报》报谈，"金矿最丰富、最深处的部分仍在公司手中。紫金在哪里和加工中心有疏忽 4,500 名工东谈主。该公司每天挖掘约 4,000 吨岩石，平均产出 53 磅黄金。"

至于为什么哥伦比亚政府为什么不露面断根这帮违纪武装分子，原因也很浅薄——"海湾帮"是一支约有 7,000 东谈主的武装民兵组织，负责沿着前去好意思国的道路运载可卡因和侨民。

要是你看过好意思剧《毒枭》，你就知谈这帮连政府大楼皆敢膺惩的哥伦比亚贩毒武装集团有多难打。

酷爱酷爱的是，本年 8 月，紫金矿业还跟工会组织奏凯签署了姿色公司首份兼顾企业可抓续发展和职工福利稳步提高的工会协议。哥伦比亚劳工部两次在官方外交媒体上推文，以为这次工会协议的签署，是地区服务与经济发展的典范。

仅仅积极实行对职工与政府的义务并没能换来相应的保护。

2023 年 5 月 17 日，武里蒂卡金矿还曾遭炸弹要紧，酿成 2 东谈主弃世，另有包括 4 名考核在内的 14 东谈主受伤。此后该矿两周内遭受了两次要紧，导致金矿约 60％ 的功课暂停。

其时紫金矿业董秘复兴称，这次要紧对公司的坐褥、责任不会有太大影响。"哥伦比亚的这个金矿利润在紫金矿业集团的占比很小，不到 1%。"

针对近期紫金矿业被贩毒集团强抢 3.2 吨黄金的新闻，紫金矿业董秘方面则对凤凰网财经默示，哥伦比亚是一个违纪采矿十分豪恣的场地，"咱们在哥伦比亚矿的中枢区照旧在我方手里，旧年采了 8 吨多，本年到咫尺也完成了‘任务’不受影响，不外，外围可能是会有被盗采的。"

11 月 14 日晚，紫金矿业发公告称：武里蒂卡金矿摆布长久存在违纪采矿步履。2020 年 3 月公司完成收购后，大陆黄金（注：紫金旗下矿产公司）即与哥伦比亚政府相关部门签署了安全保卫协议，以保险矿山安全。2022 年下半年以来，由于现场王法和警力不及，违纪采矿事件大幅增多。在此技术，大陆黄金抓续向哥伦比亚国防部及国度和场地军警通报矿区情况，积极寻求协助，并通过各式渠谈臆造违纪采矿行径；同期，针对哥伦比亚政府未能字据其国际公约义务为姿色提供全面的安全保护事宜，向天下银行国际投资争端科罚中心（ICSID）淡薄了仲裁请求。

公告称，在当地军警、安保东谈主员及姿色职工的共同勉力之下，矿山诚然受到违纪采矿的影响，但安全仍然处于可控景象，黄金产量抓续上涨。经统计，大陆黄金（紫金矿业旗下矿产企业）2021-2023 年产金区别为 6.1 吨、7.7 吨、8.3 吨，2024 年阻挡三季度末已产金 7.5 吨，完周全年 8.6 吨产量绸缪的 87%，在咫尺高金价配景下，企业坐褥取得了雅致的策划功绩。

但时时的矿产遭袭事故，照旧为紫金矿业的投资疆域带来了阴雨，毕竟，这仍是不是紫金矿业国外金钱第一次靠近政事风险或社会安全风险。

国外频遭"背刺"，紫金矿业大举"扫货"背后的隐患

往日 20 年来，紫金矿业一纵贯过国表里并购积极扩张，其产量限制已踏进全球铜矿前五名和黄金前十名。

凤凰网财经《出海商榷局》发现，2023 年，紫金矿业（601899）的铜矿产量达到了 100 万吨，占全球供应量的 4%，刻下紫金矿业位居 2024 年《福布斯》全球上市公司第 267 位，超越中上榜的全球黄金企业第 1 位、 全球金属矿业企业第 5 位。

据高盛透露称，紫金矿业净金钱收益率（ROE）大幅提高至 15% 以上，矿山寿命延长，资源量增多了 40%，达到 12 倍。何况，这些姿色于今仍在鼓励紫金矿业黄金和铜矿产量的增长。并预测" 跟着高薪金姿色的抓续扩张和铜利润孝顺的束缚增多，紫金矿业的老本薪金率（ROIC）将从 2023 年的 11.5% 提高到 2035 年的 21.6%，到 2035 年将越过全球顶级同业。"

但收入限制爆炸式延迟的背后，政事风险或社会安全风险事件频现也为其老本疆域的扩张酿成隐忧。

2009 年，紫金矿业在秘鲁的 RioBlanco 铜矿姿色就曾遇到不解武装分子要紧 , 两名保安东谈主员在要紧中丧生；

2018 年，刚果金颁布最新矿业法，临时端方正商品的价钱越过姿色银行可商榷设订价钱的 25%, 将对越过部分的利润收取 50% 的暴利税，一度激发市集担忧，紫金矿业箭在弦上布调研简报辟谣公司未受影响；

2019 年，紫金矿业巴布亚新几内亚波格拉金矿姿色，未赢得巴新政府非常采矿权宽限肯求，受音信影响紫金矿业当日 H 股股价下挫 4.89%，全日低见 3.20 港元；A 股股价下挫 9.22%。直至 2023 年 4 月，紫金矿业才与巴方终了协议，尽快运转波格拉金矿的全面复产。而在 2020-2021 年停产技术，波格拉金矿累计蚀本约为 5.66 亿元，这个一度占公司总净利润的比例高达 12.37%、是公司矿产金最高姿色的矿产对紫金矿业功绩的影响也由正转负；

2022 年 1 月，紫金矿业告示斥巨资 6.9 亿好意思元收购了加拿大 Neo Lithium 公司，从而阻挡了"阿根廷 3Q 盐湖锂矿"，同期还耗资 3.8 亿好意思元在当地修复一座碳酸锂工场，但立地阿根廷"右翼"教养东谈主米莱上台，其竞选技术不啻一次要息交与中国政事经济配合的言论也对紫金矿业产生一定负面影响。

凤凰网财经《出海商榷局》字据紫金矿业 2024 年半年报发现，紫金矿业境外金钱东谈主民币 1711 亿元，占总金钱的比例为 46%，在国外 15 个国度运营一批枢纽矿业投资姿色，遮蔽铜、金、锂等主要矿产，资源储量和矿家具产量均已超逾境内，成为集团利润的枢纽增长区域。

但其旗下矿产确切均处于发展中国度，其中拉好意思、非洲等国还大多存在政事、经济环境踏实性较弱的问题，在紫金矿业 2024 年半年报中，也非常教导了"公司国外姿色较多，不同国度政事、战略法律、社会结构、经济发展水平、社区互异较大，个别姿色所处国度或地区等有潜在不投降性，可能对修复和坐褥运营带来一定挑战。"

但本色上，紫金矿业国外姿色越过一半的国外姿色皆曾遇到或靠近着所在国度或地区的政事或社会风险，对其国外运营管明智商组成了严峻挑战。

本年十月，紫金矿业还进行了一项新的收购行动，拟出资 10 亿好意思元 ( 约合 70.71 亿元东谈主民币 ) ，收购纽蒙特所抓有下属公司 100% 股权，包括其旗下 Akyem 金矿姿色 100% 权柄。

而该矿所在国加纳，近期皆门时时出现聚会请愿，当地全球无尽期歇工抗议被称为" Galamsey "的违纪小限制金矿开发，行将离任的总统阿库福 - 阿多正在叮嘱该国几十年来最严重的经济危境和影响东谈主民生活的大限制债务校正，大选降临前安全风险上涨，中使馆本年还发布了针对在加中国公民的风险教导。

11 月 6 日晚间，紫金矿业公告表露，公司拟收购 La Arena S.A. 的 100% 股权，收购价为约 21 亿元现款及部均权柄。方针公司中枢金钱为其享有 100% 权柄的秘鲁 La Arena 姿色。

而秘鲁轨制性政事危境长久不绝，流派政事博弈、战略更替束缚，从 2016 年大选到 2021 年大选，秘鲁在五年悠扬中共履历了五位总统；

在紫金矿业半年报中，提到公司将矍铄全球化布局，同期加强中国及摆布友好国度资源布局，多举措完善国外投资发展安整体系，提高国外运营管明智商，确保国外运营郑重。

但近期地缘政事打破等要紧风险事件重叠逆全球化及资源民族方针昂首，仍在严重影响其旗下矿产所在国的社会踏实和经济增长、供应链安全。

在全球矿家具超等周期的大配景下，一个月豪掷 92 亿元收购两大国外矿产的紫金矿业不成谓不"壕"，仅仅国外风险事件的每每爆发，似乎仍将长久制肘紫金矿业全球疆域的扩张之路。

注：本文实景图片均源流于华尔街 · 日报报谈

参考贵寓：

　　《A Drug Gang Stole 3 Tons of Gold in a Scam So Perfect It ’ s Still Going》，The Wall Street Journal

　　《紫金矿业：粗鲁滋长埋下巨雷，危境渐渐浮出水面》，摩羯交易评述

　　《紫金矿业董事长陈景河：地缘政事风险重塑全球市集，矿业形状严峻但仍大显神通》，滂沱新闻

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