太平洋证券股份有限公司夏芈卬,王子钦近期对常熟银行（601128）进行探究并发布了探究讲演《常熟银行2025年中报点评：量稳价韧，分成晋升》，予以常熟银行买入评级。

　　常熟银行

　　事件：常熟银行发布2025年半年度讲演。讲演期内，公司罢了交易收入60.62亿元，同比+10.10%；罢了归母净利润19.69亿元，同比+13.51%；年化加权ROE为13.34%，同比+0.06pct。扫尾讲演期末，公司不良率0.76%，较岁首-1bp；拨备淹没率489.53%，较岁首-10.98pct。

　　存贷款界限稳步膨胀，结构连续“作念小作念散”。扫尾讲演期末，公司贷款余额达2514.71亿元，较岁首+4.40%、环比+0.73%；其中个东谈主贷款、个东谈主缱绻性贷款占比54.20%、37.56%，普惠型小微企业(单户授信1000万元及以下)贷款余额占比41.49%，举座户均贷款约44.08万元，“小额、散播、高频”的投放特征权贵。扫尾讲演期末，公司客户入款3107.77亿元，较岁首+8.46%、环比+0.56%，贷存比为80.92%，钞票投放空间弥散。

　　息差督察行业前线，资本下行对冲钞票收益下落。讲演期内，公司净息差为2.58%，较岁首-13bp、同比-21bp，处于同行较高水平。钞票端，贷款、滋生钞票平均收益率分裂为5.33%、4.42%，较20245年-30bp、-35bp。欠债端优化订价策略，握续调优入款结构，入款、计息欠债资本率分裂降至1.96%、1.98%，较2024年-24bp、-25bp，权贵对冲钞票收益率下行压力。总体上，“低资本欠债+散播化钞票”组合，确保了公司在利率核心下行阶段的息差韧性。

　　钞票质地握续优异，拨备缓冲弥散。扫尾讲演期末，公司不良率0.76%，较岁首-1bp；其中对公、个东谈主不良率分裂为0.56%、1.02%，较岁首-9bp、+8bp，对公不良率握续改善，个东谈主不良率小幅上行。扫尾讲演期末，公司拨备淹没率达489.53%，较岁首-10.98pct，拨备缓冲充裕。公司钞票质地延续“低不良、强淹没”的结构性上风，普惠贷款“户均小、行业散播、缱绻可追踪”的特征，重复贷前画像、贷中监测与贷后数字化巡检闭环，有用限度尾部风险流露。

　　村镇银行快速拓展，初次践诺中期分成。公司稳步激动村镇银行并购战术，讲演期内完成对宿城、宝应、江宁村镇银行的村改支和宜昌地区“兴福系”村镇银行的“四合一”，7月24日公司公告拟再给与归拢3家村镇银行进行村改支，快速拓展县域阛阓。公司增强股东答谢，初次践诺中期分成，每股现款分成为0.15元，现款分成率晋升至25.27%。

　　投资忽视：公司坚握“零卖+普惠”为主的钞票结构，积极拓展县域阛阓空间，初次中期分成落地强化股息答谢。展望2025-2027年公司交易收入为118.46、128.47、139.19亿元，归母净利润为42.97、48.03、53.47亿元，BVPS为9.73、11.17、12.68元，对应8月21日收盘价的PB估值为0.79、0.69、0.61倍。督察“买入”评级。

　　风险教唆：宏不雅经济波动、息差握续收窄、钞票质地恶化

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有26家机构给出评级欧洲杯体育，买入评级21家，增握评级5家；畴昔90天内机构见识均价为9.44。