近日，高途（GOTU.US）表露了适度2024年9月30日的第三季度未经审计功绩回报。回报期内，高途达成营收12.08亿元开云体育(中国)官方网站，同比增长53.1%；净蚀本进一步扩大至4.713亿元，上年同时为5766万元。

从昨年三季度算起，这还是是高途邻接5个季度产生蚀本，累计蚀本额高出10亿元，其中本年前三季度蚀本约9.13亿元。

面对这份颇为无语的收获单，投资者纷纷弃取用“脚”投票，导致高途股价遭受重创，在最近的两个交游日内累计着落近15%。适度好意思东时期12月5日收盘，高途股价下滑3.77%跌至2.55好意思元，市值也相应缩水至6.49亿好意思元。现时，各方对高途的悲不雅情感正在扩张，在粗莽平台上，多位自称里面职工的网友称流露，本年遇到了裁人或降薪，更有股民在投资者论坛快嘴快舌地示意：“钱齐亏到那儿去了！”

如果将时期拨回至3年多前，高途的境遇与如今天差地远。2021年1月，高途股价曾一度飙升至149好意思元，市值也随之增长至370多亿好意思元。然则，时于当天，高途的市值已大幅缩水，简直只剩下昔日的零头。

收入增速不足烧钱

翻阅高途的财报可见，手脚在线教学头部平台，本年第三季度，高途营收增长53.1%至12.08亿元，营收增幅创下了2021年第二季度即“双减”以来的最大增幅，亦然自2022年一季度以来初度单季营收范围冲破12亿元。不外，若与同业比较，高途12.08亿元的营收，与教培“老年老”新东方（EDU.US）最新财季（2024年6月1日至8月31日）14.35亿好意思元的净营收还出入甚远，亦过期于同为老牌教学企业的好畴昔（6.194亿好意思元）。

现在，高途的业务分为学习作事（含非学科培训业务、传统学习工功课务及大学生和成东说念主业务）、智能学习内容和产物两部分。其中，学习作事是高途的营收主力，营收占比高出95%。高途集团首席财务官沈楠在财报会中称，该季度，高途的学习作事板块中，高出75%的营收来自非学科培训业务以及传统学习工功课务，面向大学生和成东说念主的教学作事的营收占比不足20%，不外，当季大学生教学作事与留学谋划作事的营收均达成了两位数的同比增长。

然则，营收打算看护增长的背后，高途的净利润不仅莫得随之增长，反而转盈为亏。高途处分层在会上讲明称，这主如若由于，一方面，高途增多了对线下和留学作事的干涉，固然变成了短期压力，但本色上是为了弥远增长的策略有打算。另一方面，高途对上半年爆炸性商机的处理，在高速增弥远的资源竖立上，也变成了现在的蚀本。

换言之，高途正处于“烧钱换增长”的花样中。获客成本高、流量贵、竞争强烈，早就成为在线教学行业的基本标签，而高途的蚀本，其与急剧提高的营销用度不无谋划。本年第三季度，高途的销售用度为8.858亿元，较上年同时的4.344亿元增长104%，占收入比例高达73.3%。若将时期轴拉长至本年前三季度，高途的销售用度达到了22.852亿元，与昨年同时的10.355亿元比较，亦扩大了一倍。

这显著比新东方与好畴昔更为激进。此前，新东方公布的最新财季（2024年6月1日至8月31日）高傲，该季度新东方的营销用度1.937亿好意思元，占收入比例仅为13.2%。再看好畴昔，2024年6月1日至8月31日，其销售及营销用度1.819亿好意思元，占收入比例为29.4%。

烧钱疏通增长自身并非问题方位，要津在于高额干涉后所濒临的盈利挑战。当下，高途仍在不停烧钱中，本年第三季度，高路过营举止产生的净现款流出为7.144亿元，上年同时则为2.099亿元。

一个值得提神的细节是，在财报会中，沈楠对2025年进行功绩瞻望时示意，公司将选定更为动态的步骤来均衡范围、投资与盈利才调，重点是扩大利润基础，提高现存业务的沟通利润率。此外，其提到，将优化固定成本结构，如研发用度和一般行政用度，但并未明确说起营销用度的沟通。

第二增长弧线难寻

本年是高途创立十周年。关于高途而言，昔日的十年经由可谓放诞升沉。

2014年，在线教学高涨兴起，原新东方扩充总裁陈向东创办了O2O素养平台跟谁学，定位为一个找好老诚学习作事平台。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教学赛说念；2019年，跟谁学告捷登陆纽交所。和其他在线教学企业有些不同的是，跟谁学于上市前还是达成盈利。

上市之后，跟谁学达成了迅猛的功绩增长，尤其是2019年第四季度，其营业收入高达9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是高出六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出通盘飙升的态势，从上市时的刊行价10.5好意思元/股跃升至最高点的140.05好意思元/股，市值一度超过了新东方。

然则，跟谁学抓续增长的功绩和不停攀升的股价，也成为了作念空机构贵重的焦点。自2020年起，跟谁学时时遭到作念空机构的狙击，香橼成本、天蝎成本、污水机构、灰熊盘问等多家着名作念空机构步骤上阵，对其进行了多达16次的作念空，使其成为了那时中概股中被作念空次数最多的中国公司。

2021年，是跟谁学发展经由中一个值得标注的繁难节点。4月，跟谁学隆重晓谕将公司称呼变更为“高途集团”。只是3个月后，“双减”政策出台，在线教学行业迎来了前所未有的悠扬点，面对这一变化，转向大学生和成东说念主奇迹教学成为了在线教学公司的多量弃取，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团运转将策略要点放在大学生和成东说念主教学、非学科类开垦以及智能学习内容和产物等范畴。高途官网高傲，其产物粉饰了训练、青少修养、讲话培训、奇迹阅历培训、留学苦求等。

事实上，回归高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教学范畴外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长弧线，为悉数教学培训行业提供了一种全新的转型旅途。受此启发，多家教学机构纷纷跟进，如豆神教学推出了豆神甄选，好畴昔上线学家优品（后改名为学而想优选）。在这么的波澜下，高途集团也不甘过期，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

然则，东方甄选的告捷花样并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品技俩上录得应占蚀本916.5万元，而悉数2023年，高途集团净蚀本为730万元。这意味着，高途佳品一定进程上成为了高途集团盈利说念路上的遭殃。

本年9月，高途佳品曾一度晓谕停播，陈向东对此讲明称，停播原因是营收未能达到预期，“咱们作念得莫得那么好，（高途佳品）有几个月从贸易上讲没法果然兴盛盈亏”。

彼时，他说起，畴昔将对高途佳品的定位进行再行诊治。

直播带货难有起色之下，2023年头，以ChatGPT为代表的大模子成为炙手可热的宗旨，在这一年里，AI科技成为陈向东在全球形势发言的繁难议题。2023年6月，高途九周年的里面讲话中，陈向东向举座职工了了地报告了公司的三伟业务发展标的，折柳是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教学业务。

只是3个月之后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步胪陈了公司对AI时间的具体布局：“跟着东说念主工智能时间在公司产物和作事各法子的落地，咱们也不停升迁前端素养，后端教研、客服、想象等团队的职责和作事后果，改善用户学习体验。”

然则，时隔一年多，无论是这次的财报表露照旧财报会议中开云体育(中国)官方网站，高途处分层还是鲜少说起公司在AI范畴的干涉与最新弘扬。